Förhållandet mellan växelkurser och råvarupriser
Share
Under de senaste åren har värdet på den kanadensiska dollarn (CAD) varit på en uppåtgående trend, vilket mycket uppskattade i förhållande till den amerikanska dollarn.
- En ökning av råvarupriserna
- Räntesvingningar
- Internationella faktorer och spekulation
Många ekonomiska analytiker tror att värdet på den kanadensiska dollarn beror på en ökning av råvarupriserna till följd av ökad amerikansk efterfrågan på råvaror. Kanada exporterar en hel del naturresurser, som naturgas och timmer till USA. Ökad efterfrågan på dessa varor, allt annat lika, får priset på det godan att stiga och den mängd som konsumeras av det godan ökar. När kanadensiska företag säljer fler varor till ett högre pris till amerikaner, till kanadensisk dollar till värdeökningar relativt den amerikanska dollarn genom en av två mekanismer:
1. Kanadensiska producenter säljer till amerikanska köpare som betalar i CAD
Denna mekanism är ganska enkel. För att köpa i kanadensiska dollar måste amerikanska köpare först sälja amerikanska dollar på valutamarknaden för att köpa kanadensiska dollar. Denna åtgärd gör att antalet amerikanska dollar på marknaden ökar och antalet kanadensiska dollar faller. För att hålla marknaden i jämvikt måste värdet på den amerikanska dollarn sjunka (för att kompensera för den större tillgängliga mängden) och värdet på den kanadensiska dollarn måste stiga.
2. Kanadensiska producenter säljer till amerikanska köpare som betalar i USD
Denna mekanism är bara lite mer komplicerad. Kanadensiska producenter säljer ofta sina produkter till amerikaner i utbyte mot amerikanska dollar, eftersom det är besvärligt för deras kunder att använda valutamarknader. Den kanadensiska producenten måste dock betala de flesta av sina utgifter, till exempel anställdas löner, i kanadensiska dollar. Inga problem; de säljer amerikanska dollar som de fick från försäljning och köper kanadensiska dollar. Detta har då samma effekt som mekanism 1.
Nu när vi har sett hur de kanadensiska och amerikanska dollarna är kopplade till förändringar i råvarupriserna på grund av ökad efterfrågan, kommer vi sedan att se om uppgifterna matchar teorin.
Hur man testar teorin
Ett sätt att testa vår teori är att se om råvarupriser och växelkurs har rört sig i takt. Om vi upptäcker att de inte rör sig i tandem eller att de inte är helt relaterade, vet vi att förändringar i valutapriser inte orsakar valutakursförändringar. Om råvarupriser och växelkurser rör sig tillsammans kan teorin fortfarande hålla. I detta fall bevisar sådan korrelation inte orsakssamband eftersom det kan finnas någon annan tredje faktor som får valutakurser och råvarupriser att röra sig i samma riktning. Trots att förekomsten av korrelation mellan de två är det första steget i att upptäcka bevis till stöd för teorin, motsätter sig en sådan relation helt enkelt inte teorin.
Kanadas råvaruprisindex (CPI)
I en nybörjarguide för valutakurser och valutamarknaden fick vi veta att Bank of Canada utvecklade ett råvaruprisindex (CPI), som spårar förändringar i priserna på råvaror som Kanada exporterar. KPI kan delas upp i tre baskomponenter, som vägs för att återspegla den relativa storleken på denna export:
- Energi: 34,9%
- Mat: 18,8%
- Industriella material: 46,3%
(Metaller 14,4%, mineraler 2,3%, skogsprodukter 29,6%)
Låt oss ta en titt på uppgifterna om månatlig växelkurs och råvaruprisindex för 2002 och 2003 (24 månader). Växelkursdata kommer från St. Louis Fed - FRED II och KPI-uppgifterna kommer från The Bank of Canada. KPI-uppgifterna har också delats upp i dess tre huvudkomponenter, så vi kan se om någon råvarugrupp är en faktor i valutakursförändringarna. Valutakurs- och råvaruuppgifterna för 24 månader kan ses längst ner på denna sida.
Ökningar i den kanadensiska dollarn och KPI
Det första att notera är hur den kanadensiska dollarn, råvaruprisindexet och indexets tre komponenter har stigit under den tvååriga perioden. I procentuella termer har vi följande ökningar:
- Kanadensisk dollar - upp 21,771%
- Varuprisindex - Upp 46.754%
- Energi - upp 100.232%
- Mat - Upp 13,682%
- Industriella material - Upp 21.729%
Varuprisindexet har stigit två gånger så snabbt som den kanadensiska dollarn. Huvuddelen av denna ökning verkar bero på högre energipriser, särskilt högre priser på naturgas och råolja. Priset på livsmedel och industrimaterial har också stigit under denna period, dock inte så snabbt som energipriserna.
Beräkna sambandet mellan växelkurser och KPI
Vi kan bestämma om dessa priser rör sig tillsammans genom att beräkna sambandet mellan växelkursen och de olika KPI-faktorerna. Ordlistan för ekonomi definierar korrelation på följande sätt:
"Två slumpmässiga variabler är positivt korrelerade om höga värden på den ena troligen kommer att förknippas med höga värden för den andra. De är negativt korrelerade om höga värden på den ena sannolikt kommer att vara associerade med låga värden för den andra. Korrelationskoefficienter är mellan - 1 och 1, inklusive, per definition. De är större än noll för positiv korrelation och mindre än noll för negativa korrelationer. "
En korrelationskoefficient på 0,5 eller 0,6 skulle indikera att växelkursen och råvaruprisindexet rör sig i samma riktning, medan en låg korrelation, till exempel 0 eller 0,1, skulle indikera att de två inte är relaterade. Tänk på att våra 24 månader med data är ett mycket begränsat prov, så vi måste vidta dessa åtgärder med ett saltkorn.
Korrelationskoefficienter för 24 månader 2002-2003
- Exch Rate & Commodity Index = .746
- Exch Rate & Energy = .193
- Exch Rate & Food = .825
- Exch Rate & Ind Mat = .883
- Energi och mat = .336
- Energy & Ind Mat = .169
- Mat & Ind Mat =. 600
Vi ser att den kanadensisk-amerikanska växelkursen är mycket starkt korrelerad med råvaruprisindexet under denna period. Detta är ett starkt bevis på att ökade råvarupriser orsakar en höjning av växelkursen. Intressant nog verkar det som om korrelationskoefficienterna har stigande energipriser mycket lite att göra med den kanadensiska dollarens uppgång, men högre priser på livsmedel och industrimaterial kan spela en stor roll. Höjningar i energipriserna korrelerar inte heller bra med stigningar i mat- och industrimaterialkostnader (.336 respektive .169), men livsmedelspriserna och priserna för industrimaterial rör sig i takt (.600 korrelation). För att vår teori ska vara sant måste vi att de stigande priserna orsakas av ökade amerikanska utgifter för kanadensisk mat och industrimaterial. I det sista avsnittet ska vi se om amerikaner verkligen köper fler av dessa kanadensiska varor.
Växelkursdata
| DATUM | 1 CDN = | KPI | Energi | Mat | Ind. Mat |
| 02 jan | 0,63 | 89,7 | 82,1 | 92,5 | 94,9 |
| 02 februari | 0,63 | 91,7 | 85,3 | 92,6 | 96,7 |
| 02 mars | 0,63 | 99,8 | 103,6 | 91,9 | 100,0 |
| 02. april | 0,63 | 102,3 | 113,8 | 89,4 | 98,1 |
| 02 maj | 0,65 | 103,3 | 116,6 | 90,8 | 97,5 |
| 02 juni | 0,65 | 100,3 | 109,5 | 90,7 | 96,6 |
| 02 juli | 0,65 | 101,0 | 109,7 | 94,3 | 96,7 |
| 02 aug | 0,64 | 101,8 | 114,5 | 96,3 | 93,6 |
| 02 september | 0,63 | 105,1 | 123,2 | 99,8 | 92,1 |
| 02 okt | 0,63 | 107,2 | 129,5 | 99,6 | 91,7 |
| 02 nov | 0,64 | 104,2 | 122,4 | 98,9 | 91,2 |
| 02 dec | 0,64 | 111,2 | 140,0 | 97,8 | 92,7 |
| 3 jan | 0,65 | 118,0 | 157,0 | 97,0 | 94,2 |
| 03 februari | 0,66 | 133,9 | 194,5 | 98,5 | 98,2 |
| 03 mar | 0,68 | 122,7 | 165,0 | 99,5 | 97,2 |
| 03 april | 0,69 | 115,2 | 143,8 | 99,4 | 98,0 |
| 03 maj | 0,72 | 119,0 | 151,1 | 102,1 | 99,4 |
| 03 juni | 0,74 | 122,9 | 16,9 | 102,6 | 103,0 |
| 3 juli | 0,72 | 118,7 | 146,1 | 101,9 | 103,0 |
| 3 augusti | 0,72 | 120,6 | 147,2 | 101,8 | 106,2 |
| 03 september | 0,73 | 118,4 | 135,0 | 102,6 | 111,2 |
| 03 okt | 0,76 | 119,6 | 139,9 | 103,7 | 109,5 |
| 3 nov | 0,76 | 121,3 | 139,7 | 107,1 | 111,9 |
| 03 dec | 0,76 | 131,6 | 164,3 | 105,1 | 115,5 |
Köpte amerikaner mer kanadensiska varor?
Vi har sett att den kanadensisk-amerikanska växelkursen och råvarupriserna, särskilt priset på livsmedel och industrimaterial, har rört sig i takt under de senaste två åren. Om amerikaner köper mer kanadensisk mat och industrimaterial, är vår förklaring till uppgifterna vettig. Ökad amerikansk efterfrågan på dessa kanadensiska produkter skulle samtidigt orsaka en höjning av priset på dessa produkter och en ökning av värdet på den kanadensiska dollarn på bekostnad av den amerikanska.
Uppgifterna
Tyvärr har vi mycket begränsade uppgifter om antalet varor amerikanen importerar, men vilka bevis vi har ser lovande ut. I handelsunderskottet och valutakurserna tittade vi på kanadensiska och amerikanska handelsmönster. Med data från det amerikanska folkräkningsbyrån ser vi att det amerikanska dollarvärdet på importen från Kanada faktiskt har minskat från 2001 till 2002. 2001 importerade amerikanerna 216 miljarder dollar i kanadensiska varor, 2002 sjönk det till 209 miljarder dollar. Men under de första 11 månaderna 2003 hade USA redan importerat 206 miljarder dollar i varor och tjänster från Kanada, vilket visar en ökning året innan.
Vad betyder det här?
En sak som vi måste komma ihåg är dock att det är dollarvärden på import. Allt detta berättar för oss är att när det gäller amerikanska dollar spenderar amerikanerna något mindre på kanadensisk import. Eftersom både den amerikanska dollarens värde och priset på varor har förändrats, måste vi göra lite matematik för att ta reda på om amerikanerna importerar fler eller färre varor.
För denna övnings skull kommer vi att anta att Förenta staterna bara importerar varor från Kanada. Detta antagande påverkar inte i hög grad resultaten, men det gör verkligen matematiken mycket lättare.
Vi kommer att överväga två månader år över år, oktober 2002 och oktober 2003, för att visa hur antalet export har ökat markant mellan dessa två år.
Amerikansk import från Kanada: oktober 2002
För oktober 2002 importerade USA 19,0 miljarder dollar varor från Kanada. Varuprisindexet för den månaden var 107,2. Så om en enhet av kanadensiska varor kostar $ 107,20 den månaden, köpte USA 177 238 805 enheter av varor från Kanada under den månaden. (177 238 805 = $ 19B / $ 107,20)
Amerikansk import från Kanada: oktober 2003
För oktober 2003 importerade USA 20,4 miljarder dollar varor från Kanada. Varuprisindexet för den månaden var 119,6. Så om en enhet av kanadensiska varor kostar $ 119,60 den månaden, köpte USA 170 568 561 enheter av varor från Kanada under den månaden. (170.568.561 = $ 20.4B / $ 119.60).
Slutsatser
Från denna beräkning ser vi att USA köpte 3,7% färre varor under denna period, trots en prisökning på 11,57%. Från vår primer om priselasticitet av efterfrågan ser vi att priselasticiteten för efterfrågan på dessa varor är 0,3, vilket betyder att de är väldigt inelastiska. Av detta kan vi sluta en av två saker:
- Efterfrågan på dessa varor är inte alls känslig för prisförändringar så amerikanska producenter var villiga att ta upp prisökningen.
- Efterfrågan på dessa varor vid varje prisnivå ökade (i förhållande till tidigare efterfråganivåer), men denna effekt kompenserades mer än det stora prishoppet, så den totala inköpta mängden minskade något.
Enligt min mening ser nummer 2 mycket mer troligt ut. Under den perioden hade den amerikanska ekonomin drivits av enorma offentliga underskott. Mellan tredje kvartalet 2002 och 3: e kvartalet 2003 ökade den amerikanska bruttonationalprodukten med 5,8%. Denna BNP-tillväxt indikerar ökad ekonomisk produktion, vilket sannolikt skulle kräva ökad användning av råvaror som timmer. Beviset på att ökad efterfrågan på kanadensiska råvaror har orsakat stigningen i både råvarupriser och den kanadensiska dollarn är stark, men inte överväldigande.
