Förstå terminspreadar eller räntespreadar

Terminskillnader, även kända som räntespreadar, representerar skillnaden mellan de långa räntorna och de korta räntorna på skuldinstrument som obligationer. För att förstå betydelsen av termspreadar måste vi först förstå obligationer.

Obligationer och terminsspridningar

Termspridningar används oftast vid jämförelse och utvärdering av två obligationer, som är finansiella tillgångar med fast ränta som emitteras av regeringar, företag, allmännyttiga företag och andra stora enheter. Obligationer är räntebärande värdepapper genom vilka en investerare i huvudsak lånar obligationens emittentkapital under en definierad tid i utbyte mot ett löfte om att återbetala det ursprungliga sedelbeloppet plus ränta. Ägarna av dessa obligationer blir skuldinnehavare eller borgenärer i den emitterande enheten eftersom enheter emitterar obligationer som ett medel för att skaffa kapital eller finansiera ett särskilt projekt.

Enskilda obligationer emitteras vanligtvis till par, vilket vanligtvis är $ 100 eller $ 1 000 nominellt värde. Detta utgör obligationsprincipen. När obligationer emitteras utfärdas de med en angiven ränta eller kupong som återspeglar den rådande räntemiljön vid den tiden. Denna kupong återspeglar den ränta som den emitterande enheten är skyldig att betala till sina obligationsinnehavare utöver återbetalning av obligationsprincipen eller det ursprungliga beloppet som lånats vid förfallodagen. Liksom alla lån eller skuldinstrument emitteras också obligationer med förfallodag eller det datum då full återbetalning till obligationsehavaren krävs avtalsenligt.

Marknadspriser och värdering av obligationer

Det är flera faktorer som spelas när det gäller värderingen av ett obligation. Det emitterande företagets kreditbetyg kan till exempel påverka marknadspriset för en obligation. Ju högre kreditvärdighet den emitterande enheten har, desto mindre riskabel investeringen och kanske desto mer värdefull är obligationen. Andra faktorer som kan påverka en obligations marknadspris inkluderar förfallodagen eller den återstående tiden fram till utgången. Den sista, och kanske den viktigaste faktorn när det gäller terminsspridningar är kupongräntan, särskilt när den jämförs med den allmänna räntemiljön vid den tiden.

Ränta, terminsspridning och avkastningskurvor

Med tanke på att kupongobligationer med fast ränta kommer att betala samma procentsats av nominellt värde, kommer marknadspriset för obligationen att variera över tid beroende på den nuvarande räntesituationen och hur kupongen jämförs med nyare och äldre emitterade obligationer som kan ha en högre eller lägre kupong. Till exempel kommer ett obligationer som emitteras i en miljö med hög ränta med en hög kupong att bli mer värdefullt på marknaden om räntorna skulle falla och nya obligationers kuponger återspeglar den lägre räntemiljön. Det är här termspreadar kommer in som ett medel för jämförelse. 

Begreppet spridning mäter skillnaden mellan kuponger eller räntor för två obligationer med olika löptider eller utgångsdatum. Denna skillnad är också känd som lutningen för obligationsräntekurvan, som är en graf som visar räntorna på obligationer av samma kvalitet, men olika förfallodatum vid en viss tidpunkt. Inte bara är formen på avkastningskurvan viktig för ekonomer som en förutsägare för framtida ränteförändringar, utan dess lutning är också en intressepunkt eftersom ju större kurvens lutning är, desto större är terminsspridningen (klyftan mellan kort- och långa räntor).

Om terminsspridningen är positiv är de långa räntorna högre än de korta kurserna vid den tidpunkten och spridningen sägs vara normal. Medan en negativ terminsspridning indikerar att avkastningskurvan är inverterad och de korta räntorna är högre än de långa räntorna.