Varför deflation inte händer under en lågkonjunktur

När det sker en ekonomisk expansion verkar efterfrågan överstiga utbudet, särskilt för varor och tjänster som tar tid och stort kapital att öka utbudet. Som ett resultat stiger priserna i allmänhet (eller det finns åtminstone prispress), särskilt för varor och tjänster som inte snabbt kan möta den ökade efterfrågan, som bostäder i stadscentrum (relativt fast utbud) och avancerad utbildning (tar tid att utvidga / bygga nya skolor). Detta gäller inte bilar eftersom fordonsanläggningar kan växla ganska snabbt.

Omvänt, när det är en ekonomisk minskning (dvs lågkonjunktur), överstiger utbudet initialt efterfrågan. Detta skulle antyda att det skulle bli nedåtgående press på priserna, men priserna för de flesta varor och tjänster sjunker inte och inte heller lönen. Varför verkar priser och löner vara "klibbiga" i nedåtgående riktning?

För lön erbjuder företag / mänsklig kultur en enkel förklaring: människor gillar inte att ge lönesänkningar ... chefer tenderar att säga upp innan de ger lönesänkningar (även om det finns några undantag). Som sagt, detta förklarar inte varför priserna inte sjunker för de flesta varor och tjänster. I Varför har pengar värde såg vi att förändringar i prisnivån (inflation) berodde på en kombination av följande fyra faktorer:

1. Tillgången till pengar ökar.
2. Leveransen av varor minskar.
3. Efterfrågan på pengar minskar.
4. Efterfrågan på varor ökar.

I en högkonjunktur skulle vi förvänta oss att efterfrågan på varor ökar snabbare än utbudet. Allt annat lika skulle vi förvänta oss att faktor 4 uppväger faktor 2 och prisnivån kommer att stiga. Eftersom deflation är motsatsen till inflation beror deflation på en kombination av följande fyra faktorer:

1. Tillgången till pengar minskar.
2. Leveransen av varor ökar.
3. Efterfrågan på pengar ökar.
4. Efterfrågan på varor minskar.

Vi kan förvänta oss att efterfrågan på varor minskar snabbare än utbudet, så faktor 4 borde uppväga faktor 2, så allt annat lika bör vi förvänta oss att prisnivån sjunker.

I en nybörjarhandbok för ekonomiska indikatorer såg vi att mått på inflation som Implicit Price Deflator för BNP är procykliska sammanfallande ekonomiska indikatorer, så att inflationen är hög under bom och låg under lågkonjunkturer. Uppgifterna ovan visar att inflationstakten borde vara högre i bom än i skur, men varför är inflationstakten fortfarande positiv i lågkonjunkturer?

Olika situationer, olika resultat

Svaret är att allt annat inte är lika. Pengtillförseln expanderar ständigt, så ekonomin har ett konstant inflationstryck som ges av faktor 1. Federal Reserve har en tabell som visar pengarna M1, M2 och M3. Från lågkonjunktur? Depression? vi såg att under den värsta lågkonjunkturen som Amerika har upplevt sedan andra världskriget, från november 1973 till mars 1975, sjönk den reala BNP med 4,9 procent.

Detta skulle ha orsakat deflation, förutom att pengemängden ökade snabbt under denna period, med säsongrensade M2 ​​steg 16,5% och säsongrensade M3 steg 24,4%. Data från Economagic visar att konsumentprisindexet steg 14,68% under denna allvarliga lågkonjunktur.

En lågkonjunkturperiod med hög inflation är känd som stagflation, ett koncept berömt av Milton Friedman. Medan inflationstakten generellt sett är lägre under lågkonjunkturer, kan vi fortfarande uppleva hög inflation på grund av tillväxten av pengemängden.

Så nyckelpunkten här är att medan inflationstakten stiger under en boom och sjunker under en lågkonjunktur, så går den i allmänhet inte under noll på grund av en ständigt ökande pengemängd. 

Dessutom kan det finnas konsumentpsykologirelaterade faktorer som förhindrar att priserna sjunker under en lågkonjunktur - närmare bestämt kan företag vara ovilliga att sänka priserna om de känner att kunder blir upprörda när de höjer priserna tillbaka till sina ursprungliga nivåer senare tidpunkt.